零售大店沉迷已久，路邊街角的零食小店卻呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)。零食連鎖品牌上海來(lái)伊份股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“來(lái)伊份”)搶先出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)近日核發(fā)的IPO批文里。同在競(jìng)爭(zhēng)賽道上的還有剛被好想你收購(gòu)的百草味、已申請(qǐng)IPO的三只松鼠和傳出上市傳言的良品鋪?zhàn)�，四者體量相近，均達(dá)幾十億元年銷售額。不過(guò)，來(lái)伊份突出重圍還需解決電商渠道和上游供貨安全的短板。

　　安全風(fēng)波曾致折戟IPO

　　來(lái)伊份2012年曾計(jì)劃在中小板上市，但招股書(shū)預(yù)披露同月，即曝出食品安全問(wèn)題。央視《消費(fèi)主張》欄目曝光了國(guó)內(nèi)部分蜜餞加工廠的黑幕，“蜜餞門(mén)”事件對(duì)正處IPO關(guān)鍵期的來(lái)伊份幾乎是“當(dāng)頭一棒”。隨后證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于不予核準(zhǔn)上海來(lái)伊份股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的決定》指出，根據(jù)申請(qǐng)材料，“報(bào)告期內(nèi)你公司多次因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題被有關(guān)部門(mén)處罰”。決定還認(rèn)為，來(lái)伊份公司內(nèi)部控制存在缺陷且對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響，“被媒體曝光質(zhì)量問(wèn)題后銷售收入明顯下降”。

　　2014年來(lái)伊份再啟IPO，并準(zhǔn)備在主板上市。此次IPO，來(lái)伊份擬將6.74億元的募集資金用于營(yíng)銷終端建設(shè)項(xiàng)目和生產(chǎn)及倉(cāng)庫(kù)用房項(xiàng)目。資料顯示，其中營(yíng)銷終端建設(shè)項(xiàng)目擬投資總額為3.27億元，約占募資總額的48.5%。營(yíng)銷終端建設(shè)即在全國(guó)范圍新建275家直營(yíng)連鎖門(mén)店，同時(shí)對(duì)1158家現(xiàn)有店鋪進(jìn)行升級(jí)。截至2014年末，來(lái)伊份總共有2178家直營(yíng)門(mén)店，164家加盟店，會(huì)員超過(guò)940萬(wàn)人。

　　貨源風(fēng)險(xiǎn)仍在

　　來(lái)伊份于2012年IPO折戟沉沙的“罪魁禍?zhǔn)住北闶鞘称钒踩�。�?lái)伊份全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)的模式導(dǎo)致其發(fā)展重點(diǎn)在于門(mén)店的擴(kuò)張，對(duì)上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)的控制能力稍弱。

　　據(jù)披露的信息顯示，截至2014年12月31日，來(lái)伊份擁有超150家供應(yīng)商提供炒貨、肉制品、蜜餞等超過(guò)900多種產(chǎn)品。

　　來(lái)伊份在此次IPO的“公司經(jīng)營(yíng)食品的安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)”的說(shuō)明中也提及，公司商品的質(zhì)量不可避免地受限于農(nóng)產(chǎn)品原料供應(yīng)、供應(yīng)商的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平等因素影響，無(wú)法完全避免一些不可預(yù)見(jiàn)的原因?qū)е庐a(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司銷售的商品存在不符合國(guó)家的食品安全標(biāo)準(zhǔn)，甚至發(fā)生重大的食品安全事故，將會(huì)面臨行政監(jiān)管部門(mén)的處罰及消費(fèi)者的關(guān)注，對(duì)公司品牌形象和公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，可能會(huì)發(fā)生公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)，不能完全排除上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的可能性。

　　中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬認(rèn)為，來(lái)伊份的上市是我國(guó)食品零售企業(yè)高速擴(kuò)張的縮影。2012年的“蜜餞風(fēng)波”也是由于產(chǎn)品供應(yīng)商與加盟店管控不足的原因，因此產(chǎn)品供應(yīng)商的質(zhì)量問(wèn)題與加盟體系的問(wèn)題是目前來(lái)伊份亟須解決的。

　　競(jìng)爭(zhēng)中的電商短板

　　從來(lái)伊份披露的信息來(lái)看，截至2014年末，2178家直營(yíng)門(mén)店中除1家為公司自有房產(chǎn)、11家為與商場(chǎng)超市合作經(jīng)營(yíng)外，其余2166家門(mén)店均為租賃經(jīng)營(yíng)。來(lái)伊份稱，由于租賃門(mén)店具有更大靈活性，休閑食品連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)公司普遍采用租賃門(mén)店方式拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)。不過(guò)，這種模式要承擔(dān)較大的租金壓力，來(lái)伊份也提到了“門(mén)店租金提高、人力成本上升及新開(kāi)門(mén)店選址所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，2009-2011年間，租賃費(fèi)用在總收入的占比在8%以下。2012年、2013年和2014年的門(mén)店租賃費(fèi)總額分別為2.9億元、2.81億元和2.82億元，分別占同期營(yíng)收的10.54%、10.22%和9.89%。

　　更重要的是，休閑零食行業(yè)中，基于線上渠道而迅猛發(fā)展的品牌越來(lái)越多，比如三只松鼠，加之零食消費(fèi)的目標(biāo)客群和線上購(gòu)物客群高度一致，對(duì)電商渠道的依賴性也在增加。根據(jù)咨詢公司Frost&Sullivan的統(tǒng)計(jì)推算，我國(guó)休閑食品電商規(guī)模將近1000億元。A股紅棗品牌好想你今年初以9.6億元巨資收購(gòu)了百草味，看重的便是后者的線上渠道運(yùn)營(yíng)能力及規(guī)模。

　　來(lái)伊份也注意到了電商的吸引力，來(lái)伊份2014年的營(yíng)收為28.58億元，凈利潤(rùn)1.3576億元，電商公司凈利潤(rùn)為345.5萬(wàn)元。但這個(gè)數(shù)字與其他品牌完全不在一個(gè)量級(jí)。良品鋪?zhàn)?015年線上銷售額為12億元，全渠道銷售額為45億元。純互聯(lián)網(wǎng)品牌三只松鼠截至2016年8月銷售額就已經(jīng)突破25億元，達(dá)2015全年度銷售總額。朱丹蓬認(rèn)為，從來(lái)伊份募資用途看，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的拓展還集中在線下門(mén)店，未對(duì)趨向線上渠道的年輕消費(fèi)群做出規(guī)劃。北京商報(bào)記者 邵藍(lán)潔 王子揚(yáng)