周黑鴨(1458.HK)徹徹底底的“黑”了，繼被沽空機(jī)構(gòu)直指顧客都是“幽靈”后，又因不規(guī)范清潔、售賣(mài)臨期產(chǎn)品登上了“熱搜”。

　　盡管“鴨王”嘴硬，否認(rèn)夸大銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，但食品質(zhì)量把控出現(xiàn)問(wèn)題卻是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，此前，曾有消費(fèi)者投訴過(guò)其售賣(mài)過(guò)期產(chǎn)品。更有網(wǎng)友透露，到期賣(mài)不出去的產(chǎn)品將由員工買(mǎi)單。直營(yíng)模式下，工廠到門(mén)店流通時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，周黑鴨的“鎖鮮裝”也難以鎖鮮。

　　全國(guó)僅兩家工廠 物流滯后產(chǎn)品難保鮮

　　據(jù)悉，周黑鴨的“鎖鮮裝”可保鮮3-7天。根據(jù)規(guī)定，店內(nèi)所有鹵制品生產(chǎn)超過(guò)5天即不能出售。以上規(guī)定本是保障消費(fèi)者權(quán)益的舉措，然而，現(xiàn)實(shí)情況并非如此。

　　3月15日，江西有媒體曝光，周黑鴨江西南昌一店超過(guò)公司規(guī)定售賣(mài)期限的產(chǎn)品仍采取“特殊”手段出售，采用其他條碼替代、修改產(chǎn)品條碼等方式繼續(xù)售賣(mài)，且不給購(gòu)物小票。此外，店員沒(méi)有健康證也能持證上崗，店內(nèi)冷藏溫度、消毒流程形同虛設(shè)。

　　隨后，3月17日，周黑鴨通過(guò)其官方微博發(fā)布聲明坦誠(chéng)，經(jīng)核實(shí)，上述問(wèn)題均為門(mén)店基礎(chǔ)管理制度落實(shí)不力，檢查缺位造成，責(zé)任主要在于管理層，將對(duì)全國(guó)門(mén)店進(jìn)行排查。此外，周黑鴨強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，為保證顧客的消費(fèi)體驗(yàn)，公司內(nèi)部規(guī)定在產(chǎn)品出廠5天內(nèi)必須完成銷(xiāo)售，并通過(guò)系統(tǒng)設(shè)置了銷(xiāo)售管控提示，同時(shí)對(duì)于違反規(guī)定的銷(xiāo)售行為設(shè)置處罰考核。

　　然而，周黑鴨在回應(yīng)中并未具體解釋?zhuān)�違反規(guī)定的銷(xiāo)售行為如何認(rèn)定以及將采取何種處罰考核。財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，有網(wǎng)友在留言評(píng)論，門(mén)店內(nèi)7天商品賣(mài)不出去的產(chǎn)品將由員工買(mǎi)單。

　　來(lái)自：微博截圖

　　而對(duì)于過(guò)期產(chǎn)品周黑鴨將采取何種方式處理，是否真如上述所說(shuō)?針對(duì)上述問(wèn)題，財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾致函公司問(wèn)詢(xún)。不過(guò)，截至發(fā)稿前，公司尚未回復(fù)。

　　財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，相關(guān)曝光視頻中店員曾提及，“怎么可能不賣(mài)第六天的貨呢，他動(dòng)不動(dòng)(到貨)來(lái)第三天的�！�

　　來(lái)自：視頻截圖

　　據(jù)了解，周黑鴨門(mén)店主要是直營(yíng)模式，采用高度集中的規(guī)模化生產(chǎn)。常理而言，直營(yíng)模式對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的管控，應(yīng)該更加嚴(yán)格。

　　但不容忽視的是，2018年中報(bào)顯示，雖然周黑鴨自營(yíng)門(mén)店總數(shù)達(dá)到1196家，覆蓋全國(guó)16個(gè)省份，但公司目前僅在湖北、河北設(shè)有兩個(gè)加工廠。

　　生產(chǎn)過(guò)于集中，導(dǎo)致公司不得不面臨物流、運(yùn)輸成本等方面的問(wèn)題。正如上述被曝光門(mén)店店員所述，產(chǎn)品從工廠運(yùn)往門(mén)店，往往需要近3天的時(shí)間。

　　業(yè)績(jī)難掩頹勢(shì) 陷數(shù)據(jù)造假風(fēng)波

　　早在食品質(zhì)量把控不嚴(yán)被爆出問(wèn)題前，周黑鴨已先遭受來(lái)自沽空機(jī)構(gòu)的一記重創(chuàng)。

　　今年3月，知名沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics連續(xù)兩次發(fā)布長(zhǎng)篇報(bào)告，質(zhì)疑周黑鴨的營(yíng)收與凈利潤(rùn)真實(shí)性。Emerson Analytics指出，周黑鴨湖南長(zhǎng)沙一家門(mén)店的POS機(jī)單據(jù)顯示，8分鐘時(shí)間內(nèi)，共有36張單據(jù)被取消，每張單據(jù)之間的時(shí)間差距平均為13秒。

　　Emerson Analytics通過(guò)調(diào)查周黑鴨國(guó)內(nèi)中部地區(qū)524家門(mén)店的銷(xiāo)售情況后表示，周黑鴨依靠大量“已取消交易”的銷(xiāo)售單據(jù)虛增門(mén)店銷(xiāo)量28%，同時(shí)通過(guò)夸大客單均價(jià)虛增收入和利潤(rùn)。Emerson Analytics分析稱(chēng)，2018年，周黑鴨的凈利潤(rùn)應(yīng)下調(diào)為2.55億元，稱(chēng)該股股價(jià)有較大下跌空間，只值2.4港元。

　　盡管周黑鴨極力反擊，聲稱(chēng)公司取消訂單是正常及合理的行為，然而，周黑鴨本身的業(yè)績(jī)已難掩頹勢(shì)。

　　中報(bào)顯示，2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.97億元，同比下滑1.3%;凈利潤(rùn)3.32億元，同比下滑17.3%。

　　此外，在絕味食品、煌上煌的多方夾擊下，周黑鴨的毛利率也早已呈下滑趨勢(shì)。2016-2018年上半年，公司的毛利率分別為62.32%、60.93%、59.86%。

　　中信建投研報(bào)稱(chēng)，周黑鴨收入下滑、利潤(rùn)率承壓，主要受整體消費(fèi)環(huán)境承壓、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的雙重影響。

　　盈利能力下滑的情況下，周黑鴨也做了多種嘗試。2017年，周黑鴨曾推出新品小龍蝦(聚一蝦)試圖豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2018年，公司又從進(jìn)軍新零售試水無(wú)人零售店，到跨界營(yíng)銷(xiāo)賣(mài)口紅。

　　然而，上述種種行為均未拯救公司持續(xù)下滑的利潤(rùn)。

　　據(jù)周黑鴨2018年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，因原材料成本上升、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下跌，以及2018年4月起河北周黑鴨食品工業(yè)園投產(chǎn)的折舊及能耗成本上升等，公司預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)較同期下滑30%左右。2017年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.38億元，據(jù)此計(jì)算，2018年，周黑鴨凈利潤(rùn)約5.16億元。